馬爽
步“銅博士”后塵，近期原油價(jià)格由漲轉跌，原油市場(chǎng)多空分歧加劇。分析人士指出，原油往往是大宗商品中最后一個(gè)下跌的品種。在全球經(jīng)濟增長(cháng)前景難測、大宗商品行情下行的過(guò)程中，油價(jià)下跌時(shí)間靠后，但跌幅往往較大。
大宗商品市場(chǎng)的風(fēng)向標
6月以來(lái)，伴隨美元上漲，大宗商品市場(chǎng)黯然失色。文華商品指數自6月9日高點(diǎn)229.85點(diǎn)以來(lái)已累計下跌15.1%。
文華財經(jīng)數據顯示，截至7月8日，WTI、布倫特原油期貨價(jià)格6月初以來(lái)下跌幅度約為17%；倫敦金屬交易所(LME)期銅主力合約價(jià)格自6月6日以來(lái)累計下跌21.9%。
作為大宗商品的定價(jià)基準——美元，則自6月以來(lái)震蕩上漲，美元指數從101.4左右上漲至107.7附近，漲幅約6%。
“原油價(jià)格和美元走勢一直是大宗商品市場(chǎng)的風(fēng)向標?！狈秸衅谄谪浹芯吭菏紫暧^(guān)分析師李彥森表示，從歷史上看，美元指數走勢與包括原油在內的大部分商品價(jià)格走勢呈現負相關(guān)關(guān)系，原油價(jià)格則與其他大宗商品價(jià)格走勢呈現正相關(guān)關(guān)系。
“從大宗商品歷次牛熊周期看，原油往往是大宗商品中最后一個(gè)下跌的品種，滯后于其他品種?！睂毘瞧谪浗鹑谘芯克L(cháng)程小勇說(shuō)，“這一輪多數大宗商品品種行情觸頂可能在去年三季度就已出現，但是今年一季度俄烏沖突導致商品牛市被延長(cháng)了，因此原油價(jià)格大幅下跌可能是大宗商品進(jìn)入熊市的一個(gè)更精準的指標?！?/p>
機構預測兩極分化
盡管7月7日國際油價(jià)出現反彈，但與今年高點(diǎn)3月8日收盤(pán)價(jià)相比，迄今WTI、布倫特原油期貨價(jià)格累計跌幅均已超過(guò)20%，雙雙跌入技術(shù)熊市。在最新一輪的油價(jià)預測中，國際投行觀(guān)點(diǎn)分歧進(jìn)一步擴大。
摩根大通分析師在近日發(fā)表的報告中表示，在當前地緣局勢及油價(jià)的博弈中，俄羅斯很可能會(huì )減產(chǎn)，該國有能力在不過(guò)度損害自身經(jīng)濟的情況下將每日原油產(chǎn)量削減500萬(wàn)桶。未來(lái)原油價(jià)格仍可能創(chuàng )出新高。
高盛依舊鮮明地揮舞著(zhù)看多旗幟。對于近期油價(jià)大跌，該機構認為，主要是技術(shù)因素和趨勢跟蹤的CTA拋售導致，交易流動(dòng)性處于季節性低點(diǎn)加劇了跌勢?？傮w上看，由于供需面依然偏緊，布倫特原油期貨價(jià)格在今年三季度或達到140美元/桶。
作為看空陣營(yíng)的代表，花旗銀行則率先預測原油價(jià)格將遭到腰斬?；ㄆ旆治鰩熢谧钚碌膱蟾嬷兄赋?，受經(jīng)濟衰退影響，油價(jià)在年底前可能跌至65美元/桶，到2023年底或降至45美元/桶，這意味著(zhù)年底前油價(jià)將從當前價(jià)格下跌40%。
實(shí)際上，花旗銀行此前一直持空頭觀(guān)點(diǎn)，但在今年6月初面臨國際油價(jià)大漲一度轉而看多，上調三季度、四季度的原油價(jià)格預測至99美元/桶、85美元/桶，同時(shí)調高2023年的原油價(jià)格預測至75美元/桶。
展望后市，程小勇分析，目前原油供應端沒(méi)有太大改善。隨著(zhù)歐美經(jīng)濟表現低迷，原油需求大概率會(huì )明顯放緩，因此原油也將進(jìn)入回調或下跌階段。只不過(guò)由于供應問(wèn)題干擾，導致原油價(jià)格下跌步伐變緩。建議投資者更多關(guān)注需求端變化。
“原油價(jià)格大跌后，技術(shù)上已經(jīng)確認其走勢中長(cháng)期見(jiàn)頂，但短線(xiàn)存在超跌反彈可能性?！崩顝┥硎?。
對下游行業(yè)影響較大
原油大跌，大宗商品“失色”?！霸妥鳛樽钪匾娜剂仙嫌纹贩N，其價(jià)格變化直接影響下游運費和大部分行業(yè)物流成本，在物流端對大宗商品價(jià)格產(chǎn)生影響。另外，原油價(jià)格還直接影響下游化工品價(jià)格。例如，塑料鏈和聚酯鏈產(chǎn)品價(jià)格均與之有關(guān)，并會(huì )傳導至其他相關(guān)大宗商品的成本端?！崩顝┥f(shuō)。
程小勇認為，與銅一樣，原油價(jià)格走勢可以作為全球經(jīng)濟的風(fēng)向標或晴雨表。原油作為需求指標，可以側面驗證大宗商品需求在走弱?！按送?，原油價(jià)格走勢和通脹水平密切相關(guān)，歷史上每一輪通脹都伴隨高油價(jià)。一旦原油價(jià)格暴跌，那么通脹預期會(huì )明顯下降，除非是滯漲期由供應沖擊帶來(lái)的通脹，當前就屬于這一種?！?/p>
“從長(cháng)期、間接角度看，原油價(jià)格變動(dòng)將直接和間接推升通脹水平，并影響到經(jīng)濟走勢以及其他大宗商品價(jià)格。本輪美國經(jīng)濟滯脹、美聯(lián)儲政策緊縮、經(jīng)濟衰退預期強化的邏輯就在于此?！崩顝┥硎?，相對來(lái)說(shuō)，原油價(jià)格對下游的能化產(chǎn)業(yè)鏈品種影響較為明顯。
