近日，中國AI初創(chuàng )企業(yè)深度求索（DeepSeek）發(fā)布的開(kāi)源模型DeepSeek-R1爆火全球，其以推理能力強、性?xún)r(jià)比突出的特點(diǎn)區別于過(guò)往的AI模型，一經(jīng)發(fā)布就以破圈之勢引發(fā)廣泛關(guān)注。業(yè)內人士認為，在DeepSeek高性?xún)r(jià)比API服務(wù)和模型開(kāi)源的策略下，DeepSeek-R1有望帶動(dòng)全行業(yè)持續降本，助力AI應用全面落地和繁榮；同時(shí)，可能推動(dòng)投資者重新評估中國科技企業(yè)在A(yíng)I賽道的技術(shù)潛力。
DeepSeek引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注
1月20日，DeepSeek上線(xiàn)并開(kāi)源DeepSeek-R1。DeepSeek-R1是一種高階推理模式，通過(guò)多步驟邏輯分析、上下文關(guān)聯(lián)和知識整合，可以生成更全面、吻合實(shí)際且結構化的回答。
據DeepSeek官網(wǎng)介紹，DeepSeek-R1在后訓練階段大規模使用了強化學(xué)習技術(shù)，在僅有很少標注數據的情況下極大提升了模型的推理能力，在數學(xué)、代碼、自然語(yǔ)言推理等任務(wù)上，測評性能與美國開(kāi)放人工智能研究中心（OpenAI）開(kāi)發(fā)的GPT-o1模型正式版接近。
近日，百度智能云、華為云、阿里云、騰訊云、360數字安全、云軸科技等多個(gè)平臺宣布上線(xiàn)DeepSeek大模型，用戶(hù)可以在各大平臺上調用DeepSeek-R1、DeepSeek-V3等模型。同時(shí)，多家海外科技廠(chǎng)商也陸續宣布接入DeepSeek，包括亞馬遜AWS、微軟Azure、英偉達等。
DeepSeek在資本市場(chǎng)引發(fā)廣泛關(guān)注。同時(shí)，多家相關(guān)概念的上市公司已與DeepSeek就業(yè)務(wù)合作等問(wèn)題進(jìn)行了公開(kāi)回應。比如，萬(wàn)興科技在互動(dòng)平臺表示，公司已完成推理大模型DeepSeek-R1的適配，并落地融合相關(guān)能力于萬(wàn)興喵影、億圖圖示、億圖腦圖MindMaster、萬(wàn)興PDF等產(chǎn)品。
中信建投證券計算機行業(yè)首席分析師應瑛表示，R1作為開(kāi)源模型性能接近頭部閉源模型o1，一定程度上已經(jīng)反映了AI平權，同時(shí)純強化學(xué)習對推理能力的提升帶來(lái)RL范式泛化可能，預計后續基模的持續迭代有望推動(dòng)AI全產(chǎn)業(yè)鏈持續保持高景氣度和高關(guān)注度，關(guān)注算力、應用、端側、數據等核心投資機會(huì )。
加速推動(dòng)行業(yè)發(fā)展
實(shí)際上，令市場(chǎng)津津樂(lè )道的是，DeepSeek-R1模型用純深度學(xué)習方法讓AI自發(fā)涌現出推理能力，且訓練成本遠遠低于美國科技巨頭的數億美元乃至數十億美元投入。業(yè)內人士表示，以前如果說(shuō)OpenAI是“大力出奇跡”，如今DeepSeek則是“小力也可以出奇跡”——小的算力用新的方法也能創(chuàng )造奇跡。
在華泰證券研究所科技與電子首席分析師黃樂(lè )平看來(lái)，未來(lái)大模型競爭中，“算法效率”的重要性或將上升，投資重點(diǎn)可能從“算力軍備”轉向“算法效率”。目前，基礎大模型的開(kāi)發(fā)主要集中在OpenAI、Google、Anthropic、阿里、字節、百度等科技巨頭手中。DeepSeek豐富了AI開(kāi)源生態(tài)，也為中小開(kāi)發(fā)者依托開(kāi)源生態(tài)實(shí)現快速發(fā)展提供了一條路徑。
中國銀河證券認為，DeepSeek的技術(shù)顛覆帶來(lái)的是AI行業(yè)的多元化，有望加速AI行業(yè)普及繁榮，具體細分到行業(yè)子板塊包括：一是電子板塊，后訓練時(shí)代看好推理側算力部署，以及AI端側加速落地；二是通信板塊，推理側算力有望增加，利好國產(chǎn)光芯片，看好AI時(shí)代運營(yíng)商角色轉換，光模塊景氣度無(wú)虞；三是計算機板塊，看好算力向推理、基礎設施向應用側投資變化機遇；四是傳媒板塊，大模型推陳出新進(jìn)程加速，AI+賦能持續推進(jìn)。
中信證券計算機行業(yè)首席分析師楊澤原表示，DeepSeek模型性?xún)r(jià)比持續提升背景下，國內AI應用依托豐富生態(tài)和成熟流量加速在各領(lǐng)域落地，同時(shí)模型推理能力的提升對復雜推理場(chǎng)景有明顯帶動(dòng)作用。另外，其有望開(kāi)啟全新的Scaling Law（尺寸定律），模型重心逐步從預訓練切換到強化學(xué)習、推理階段，助力算力需求持續增長(cháng)，建議重點(diǎn)關(guān)注工具軟件和其他重點(diǎn)行業(yè)軟件、通用管理軟件、AI算力三大主線(xiàn)。
業(yè)內人士看好后市
數據顯示，2022年年末至2024年年末，納斯達克100的PE從24倍上升至37倍，而同期恒生科技的PE從48倍下降至21倍。此次DeepSeek的火爆出圈，業(yè)內機構多有認為，這可能意味著(zhù)中國底層資產(chǎn)價(jià)格有望迎來(lái)重估，未來(lái)有望重新被賦予AI溢價(jià)。
華泰證券研究所所長(cháng)張繼強認為，自2023年以來(lái)，中美科技股估值顯著(zhù)分化，或源于投資者對AI發(fā)展水平和遠期盈利預期的差異。此次DeepSeek憑借低成本、高性能優(yōu)勢引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，或推動(dòng)投資者重新評估中國科技企業(yè)在A(yíng)I賽道的技術(shù)潛力，中美科技股或迎來(lái)價(jià)值重估行情。他建議，增配在DeepSeek發(fā)布催化下盈利預期有所上修的港股互聯(lián)網(wǎng)與科技硬件標的。
中信建投策略首席分析師陳果表示，DeepSeek的突破進(jìn)展是對AI+產(chǎn)業(yè)邏輯的重大利好，也讓市場(chǎng)對中國科技競爭的信心進(jìn)一步顯著(zhù)提升，或推動(dòng)國內AI+產(chǎn)業(yè)在全球范圍內走出獨立行情，國內AI數據、算力、算法、應用等各個(gè)環(huán)節均將有所表現。
“在過(guò)去幾年的經(jīng)驗作用下，存量A股參與者的交易會(huì )更加極致，在春季躁動(dòng)的風(fēng)險偏好上行階段，AI等具有很強一致共識度的板塊會(huì )表現出極致的進(jìn)攻性，迅速兌現所有樂(lè )觀(guān)預期，并在其調整時(shí)，轉為極強的防御性特征。我們預計2月下旬可能就會(huì )開(kāi)始這種轉變。因此，保持杠鈴結構，對于不具備極強交易和擇時(shí)能力的投資者，仍然是平滑波動(dòng)的最優(yōu)選擇?！敝行抛C券策略團隊在研報中寫(xiě)道。（記者 閆鵬）
