2019年以來(lái)歷次降準后滬指表現
在經(jīng)濟回升接力的關(guān)鍵時(shí)刻，在宏觀(guān)政策持續發(fā)力、市場(chǎng)信心有所回暖的黃金點(diǎn)位，今年第二次降準落地，將釋放中長(cháng)期資金超5000億元！
昨日，中國人民銀行決定于9月15日下調金融機構存款準備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)，以鞏固經(jīng)濟回升向好基礎，保持流動(dòng)性合理充裕。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.4%。
市場(chǎng)人士認為，近期，宏觀(guān)政策“組合拳”接連發(fā)力，市場(chǎng)預期明顯好轉，但經(jīng)濟回升彈性仍有待增強，本次降準接力體現政策支持效應，以“真金白銀”激勵金融機構增加對實(shí)體經(jīng)濟的資金投入，預計宏觀(guān)指標將呈現更多積極變化，物價(jià)水平也有望溫和回升。從對金融市場(chǎng)的影響看，降準將對匯率穩定起到支持作用，并有望提升金融市場(chǎng)投資者增配動(dòng)力，推動(dòng)金融市場(chǎng)表現持續向好。
此外，自9月15日起，金融機構外匯存款準備金率下調2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準備金率由現行的6%下調至4%。此次調整將有助于給人民幣單邊貶值預期“降溫”，減緩人民幣過(guò)快貶值的壓力。
將對匯率穩定起到支持作用
有望提振金融市場(chǎng)投資者信心
“降準將對匯率穩定起到支持作用?！笔袌?chǎng)人士稱(chēng)，當前，國內方面，宏觀(guān)政策“組合拳”連續出手，財稅、房地產(chǎn)、貨幣政策接連發(fā)力；國外方面，美聯(lián)儲加息接近尾聲，人民幣對美元匯率貶值壓力已明顯減弱。
市場(chǎng)人士判斷，此次降準將繼續起到“固本培元”的功效。一方面，降準將增強銀行體系資金的穩定性，優(yōu)化流動(dòng)性結構，激活市場(chǎng)活力，進(jìn)一步鞏固貨幣信貸支持實(shí)體經(jīng)濟力度，為經(jīng)濟持續回升向好創(chuàng )造適宜的貨幣金融環(huán)境，而基本面持續好轉最終會(huì )反映到匯率上；另一方面，中國人民銀行不搞“大水漫灌”，銀根沒(méi)有放松，市場(chǎng)利率保持平穩，將有效支持人民幣企穩回升。
“在目前外匯市場(chǎng)風(fēng)險釋放較為充分的情況下，降準有助于改善市場(chǎng)對經(jīng)濟復蘇的預期，加上其他宏觀(guān)經(jīng)濟指標回暖，本次降準對人民幣匯率的未來(lái)走勢可能更為有利?！惫獯筱y行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華表示。
從歷史經(jīng)驗看，降準對匯率市場(chǎng)有正向激勵作用。市場(chǎng)人士稱(chēng)，在此前的8次降準中，離岸市場(chǎng)匯率有5次上漲、1次基本持平。比如，在2021年7月9日宣布降準后，當日離岸市場(chǎng)人民幣對美元匯率收盤(pán)價(jià)上漲121個(gè)基點(diǎn)，激活了市場(chǎng)信心，配合當時(shí)進(jìn)出口高速增長(cháng)態(tài)勢，開(kāi)啟了一輪人民幣升值行情。
降準有望提升金融市場(chǎng)投資者增配動(dòng)力?！敖禍适侵卮罄?，從歷史經(jīng)驗看，包括A股在內的金融市場(chǎng)投資者，也多次從降準之中獲益?！币晃皇袌?chǎng)人士表示，本次降準體現了宏觀(guān)政策持續發(fā)力，對穩住宏觀(guān)經(jīng)濟具有重要的促進(jìn)作用，有助于扭轉市場(chǎng)情緒，資本市場(chǎng)長(cháng)期向好也會(huì )有更堅實(shí)的基礎。
回顧來(lái)看，2019年以來(lái)已歷經(jīng)了8次降準(不含定向降準)，股市、債市表現總體較好。在消息發(fā)布后的首日，股市大多走強，銀行、地產(chǎn)、鋼鐵等周期股板塊受益明顯。國債收益率窄幅波動(dòng)，債市保持平穩，新增資金對債券市場(chǎng)交易量也有明顯拉動(dòng)。
“此次降準靴子落地，有望進(jìn)一步提振金融市場(chǎng)投資者信心，吸引投資者增加股票等權益類(lèi)資產(chǎn)配置，推動(dòng)金融市場(chǎng)持續向好?！鼻笆鍪袌?chǎng)人士表示。
銀行體系流動(dòng)性延續合理充裕
市場(chǎng)利率將平穩運行
分析本次降準的主要原因，民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認為，經(jīng)濟穩固回升需要一定過(guò)程，降準可以更好引導金融機構加大對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度；下半年中期借貸便利(MLF)到期量大，為保證市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，存在以降準置換MLF的必要；8月中旬以來(lái)流動(dòng)性邊際收緊，資金利率整體位于高位，降準有助于釋放中長(cháng)期流動(dòng)性。而且，當前銀行凈息差承壓，需要通過(guò)降準來(lái)降低資金成本，為其繼續降低實(shí)體融資成本擴展空間。
“此次降準的具體時(shí)機把握精準?！鼻笆鍪袌?chǎng)人士表示，9月中旬流動(dòng)性將面臨的地方債發(fā)行、稅期高峰、監管考核等因素影響明顯加大。多因素疊加后，市場(chǎng)短期資金供求變動(dòng)加大。中國人民銀行在統籌權衡好中長(cháng)期流動(dòng)性供給的同時(shí)，選擇在最急需流動(dòng)性的時(shí)點(diǎn)及時(shí)出招、呵護市場(chǎng)，降準后，上述短期擾動(dòng)因素將得到有效平滑。
市場(chǎng)人士判斷，貨幣市場(chǎng)利率將延續平穩勢頭。此次降準及時(shí)優(yōu)化了商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結構，可以起到維護貨幣市場(chǎng)利率基本穩定的作用。預計DR007將繼續圍繞公開(kāi)市場(chǎng)操作利率平穩運行。
與上一次降準相同，本次降準仍為0.25個(gè)百分點(diǎn)，將釋放超過(guò)5000億元的中長(cháng)期流動(dòng)性。市場(chǎng)人士認為，除了能緩解短期流動(dòng)性需求，本次降準還能在未來(lái)一段時(shí)期持續補充信貸增長(cháng)、現金投放、第三方支付機構備付金補繳等中長(cháng)期流動(dòng)性需求，體現了中國人民銀行精準適度為銀行“補血”，精心呵護市場(chǎng)流動(dòng)性的積極信號。
“盡管此次降準為全面降準，但并不意味著(zhù)貨幣政策‘大水漫灌’。年內兩次降準、兩次降息的政策效果將脈沖式持續釋放，市場(chǎng)流動(dòng)性總體上將保持合理充裕?！闭新?lián)首席研究員董希淼認為，降準進(jìn)一步向市場(chǎng)傳遞強烈的政策信號，表明中國人民銀行有決心、有能力運用豐富的政策工具助力實(shí)體經(jīng)濟企穩回升，進(jìn)一步穩定市場(chǎng)信心和預期。
貨幣信貸有望平穩較快增長(cháng)
融資成本或“穩中有降”
未來(lái)，貨幣信貸持續平穩較快增長(cháng)值得期待。市場(chǎng)人士表示，當前，信貸需求呈現回穩態(tài)勢，此次降準提前做好年內布局，為金融機構提供中長(cháng)期資金支持，有利于推動(dòng)金融機構加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節的資金投放。
“8月金融數據相較7月已有明顯改善，企業(yè)融資需求呈現轉暖跡象。而且9月通常是信貸需求大月，需要采取一定政策支持金融機構加大信貸投放力度，有效滿(mǎn)足企業(yè)資金需求?！敝袊y行研究院研究員梁斯說(shuō)。
本次降準前，中國人民銀行已于年內降準一次、降息兩次，有效推動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟融資成本明顯下行。中國人民銀行披露的數據顯示，前8個(gè)月企業(yè)貸款利率已降至有統計以來(lái)歷史低位，個(gè)人住房貸款利率同比也大幅下降0.95個(gè)百分點(diǎn)。
市場(chǎng)人士普遍認為，本次降準后，實(shí)體經(jīng)濟融資成本下行空間將進(jìn)一步打開(kāi)?！爱斍拔覈虡I(yè)銀行凈息差較2019年明顯收窄，再度降準可以?xún)?yōu)化商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結構，降低銀行負債端資金成本，進(jìn)一步打開(kāi)資產(chǎn)端貸款利率下行空間，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩中有降，金融向實(shí)體讓利的能力有望進(jìn)一步提升，穩投資穩就業(yè)力度加大?！笔袌?chǎng)人士表示。
