作者：徐宇
分歧太大，警惕回調
自從4月27日股市觸底反彈以來(lái)，以新能源為代表的板塊估值迅速拉升，讓不少基金“回血”。
當下來(lái)看，4月末的確處于市場(chǎng)低點(diǎn)，是一個(gè)較為合適的買(mǎi)入時(shí)機。但鑫元基金基金經(jīng)理王夫偉在6月28日的一次路演中坦言，在彼時(shí)市場(chǎng)跌幅如此巨大的情況下，對于是否加倉心理其實(shí)是“發(fā)虛的”。
“這一波上漲，其實(shí)很多人是踏空的，最關(guān)鍵的問(wèn)題是漲幅太快。4月27日電新指數漲幅即在8%以上，基本上板塊個(gè)股都是漲停的；如果資金在一周前、或者一個(gè)月前不進(jìn)入，整個(gè)板塊上移幅度彼時(shí)就達到15%，漲幅已經(jīng)非常大了；如果投資者再遲疑，到6月下旬還不買(mǎi)，整個(gè)電新板塊漲幅就達到小50%了，機會(huì )一閃即逝。因為漲得太急，造成了非常嚴重的踏空?！蓖醴騻フf(shuō)道。
第一財經(jīng)記者注意到，這一波踏空中出現了不少知名機構的身影，比如百億私募仁橋資產(chǎn)，于7月4日發(fā)文稱(chēng)“由于結構的差異，仁橋的產(chǎn)品本輪反彈中是明顯落后的”。
而從私募產(chǎn)品凈值表現來(lái)看，踏空的明星私募機構遠不止仁橋資產(chǎn)一家。
百億私募有人踏空、有人加倉
6月27日，百億私募任橋資產(chǎn)創(chuàng )始人、投資總監夏俊杰發(fā)文稱(chēng)，由于結構差異，仁橋的產(chǎn)品本輪反彈中是明顯落后的。
他說(shuō)道：“仁橋的投資風(fēng)格一直是偏保守的。保守有保守的收益，保守也有保守的代價(jià)。保守最大的問(wèn)題是缺乏想象力。在投資中，缺乏想象力的結果是很多錢(qián)我們注定賺不到。比如幾家造車(chē)新勢力，或者美團。坦率地講，對這類(lèi)公司，特別是大市值公司長(cháng)期合理價(jià)值的判斷我們是沒(méi)有把握的，而投資是無(wú)法賺取你‘不信’的那部分收益的?！?/p>
“踏空”新能源后，導致公司產(chǎn)品凈值一路下滑。根據私募排排網(wǎng)數據，有數據顯示的20只仁橋資產(chǎn)產(chǎn)品中，截至7月5日，今年以來(lái)表現最好的仁橋澤源12期B號收益率也僅為2.33%，此外還有8只產(chǎn)品今年以來(lái)錄得負收益。
夏俊杰更愿意相信這輪反彈是上一輪周期的尾聲。他認為近期光伏和半導體行業(yè)已經(jīng)出現了一些不太好的信號。比如，光伏下游的組件企業(yè)由于承受不了上游漲價(jià)的壓力，開(kāi)始出現停工減產(chǎn)的跡象；臺積電也首次下調了三季度的產(chǎn)能利用率，MCU芯片價(jià)格也出現顯著(zhù)的下調。
然而，市場(chǎng)似乎對這些負面的“擾動(dòng)”并不在意，機構持倉堅定，股價(jià)依然強勢。究其原因，一方面表明市場(chǎng)的風(fēng)險偏好還在不斷提升；另一方面，大家對負面信息開(kāi)始變得越發(fā)的不敏感，這就像“狼來(lái)了”的故事。
夏俊杰說(shuō)道：“過(guò)去幾年新能源和半導體都是高度景氣的行業(yè)，產(chǎn)能和需求一直在賽跑，狼來(lái)了幾次都沒(méi)有兌現，慢慢人們就會(huì )麻木了，這次狼到底來(lái)沒(méi)來(lái)我們也不確定，但買(mǎi)在周期頂點(diǎn)的錯誤往往是不可逆的，我們不愿意承擔這樣的可能性，避而遠之是我們一貫的做法?！?/p>
而從渠道給第一財經(jīng)記者的數據來(lái)看，不少主觀(guān)多頭私募基金產(chǎn)品反彈力度遠落后于市場(chǎng)平均值。
4月27—6月24日部分私募產(chǎn)品反彈力度 數據來(lái)源：渠道人士提供
4月27—6月24日部分私募產(chǎn)品反彈力度 數據來(lái)源：渠道人士提供
“這其中有不少產(chǎn)品踏空新能源，導致反彈力度不達預期?！鄙鲜銮廊耸繉Φ谝回斀?jīng)記者說(shuō)道。
有人踏空，有人趕上機遇。
另一家百億私募相聚資本總經(jīng)理梁輝對第一財經(jīng)記者表示，4月初市場(chǎng)氣氛比較悲觀(guān)的時(shí)候，他判斷市場(chǎng)估值水平已經(jīng)到了一個(gè)相對較低的位置，市場(chǎng)影響因素已產(chǎn)生邊際變化，所以在4月初戰略性看多，并在4月中下旬開(kāi)始逐步加倉。
他說(shuō)道：“在市場(chǎng)情緒得到修復后，我們的倉位也隨之上升，近期產(chǎn)品凈值的反彈也比較明顯。復盤(pán)來(lái)看，5月份以來(lái)市場(chǎng)的強勢反彈下，我們主要加倉的三個(gè)方向都表現不錯，即光伏、電動(dòng)車(chē)、半導體設備?！?/p>
警惕新能源板塊回調
王夫偉表示，6月份不少資金踏空后開(kāi)始出現集中搶籌，量大且集中。
從私募的倉位來(lái)看，截至6月底，股票主觀(guān)多頭策略型私募基金的平均倉位為72%，相較于5月底上升了3個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，即便是6月當月國內主觀(guān)多頭私募基金平均倉位出現了不小的抬升，但與2021年全年水平仍有明顯差距。相關(guān)數據顯示，2021年的12個(gè)月中，該報告測算的主觀(guān)多頭策略型私募基金的平均倉位，長(cháng)期保持在80%左右。
這其中新能源各板塊是資金加倉主要方向。比如6月28日早盤(pán)，新能源汽車(chē)賽道獲主力資金加倉超48億元，其中長(cháng)安汽車(chē)獲主力加倉超14億元，橫店?yáng)|磁、中科三環(huán)、天齊鋰業(yè)分別獲主力加倉7.6億元、6.58億元、5.63億元。多氟多、天賜材料、華友鈷業(yè)、杉杉股份等多股獲主力加倉超億元。
6月22日早盤(pán)，主力資金早間搶籌光伏板塊34.03億元，儲能板塊23.83億元、鋰電板塊17.01億元、風(fēng)電板塊12.07億元。其中光伏板塊龍頭陽(yáng)光電源獲主力加倉8.44億元。
興業(yè)證券策略研究員張媛表示，本輪上漲行情的一個(gè)特點(diǎn)是行情行進(jìn)速度快于市場(chǎng)預期，導致踏空資金過(guò)多，而新能源作為當前市場(chǎng)共識度高、景氣度高以及能夠容納大資金進(jìn)入的板塊，自然而然成為資金進(jìn)入的首選。
但是，當短時(shí)間內經(jīng)歷了大幅上漲后，目前新能源各板塊還適宜追高嗎。
國投瑞銀先進(jìn)制造基金經(jīng)理施成在近期接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，他不太建議投資者在新能源大幅上漲后去追漲，因為波動(dòng)比較大，追漲可能會(huì )承受一定損失。
他認為新能源最大的風(fēng)險就是踏空風(fēng)險。因為新能源時(shí)常會(huì )發(fā)生調整，但是每一次的大幅調整，往往都是很好的買(mǎi)入機會(huì )。每次大幅下跌之后，他建議投資者可以配置一些這類(lèi)產(chǎn)品。
早在2021年7月13日，當新能源板塊經(jīng)歷過(guò)彼時(shí)那波大漲后，華夏能源革新股票基金經(jīng)理鄭澤鴻公開(kāi)發(fā)文表示，他“怕投資者一筆投入大量資金”。
因為新能源板塊成長(cháng)性強卻也波動(dòng)巨大，短期遇到20-30%的回調都是有可能的，尤其是在連續上漲，市場(chǎng)火熱的當下，這種短期回調發(fā)生的概率更大。
“如果投資者乘興而來(lái)，一次申購大筆華夏能源革新，卻遇到短期的回調，扛不住波動(dòng)‘殺跌’止損，沒(méi)有享受到收益，反而承擔了虧損，這是我最不愿意看到的?！编崫渗櫿f(shuō)道。
