北京時(shí)間周四(9日)凌晨，美聯(lián)儲公布去年12月聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )(FOMC)政策會(huì )議紀要。
紀要顯示，美聯(lián)儲官員在12月的會(huì )議上，對通貨膨脹和當選總統特朗普的政策可能產(chǎn)生的影響表示擔憂(yōu)，考慮到不確定性，未來(lái)FOMC在降息方面的行動(dòng)可能將更加緩慢。
通脹擔憂(yōu)升溫
在去年最后一次政策會(huì )議上，美聯(lián)儲連續第三次降息。在季度經(jīng)濟展望(SEP)中上修經(jīng)濟、通脹預測，失業(yè)率則被下修，備受關(guān)注的點(diǎn)陣圖預測明年或降息兩次。
會(huì )議紀要稱(chēng)，“幾乎所有”美聯(lián)儲官員都認為通脹的上行風(fēng)險有所增加。
在沒(méi)有點(diǎn)名特朗普的情況下，紀要多次提到了移民和貿易政策的變化可能對美國經(jīng)濟產(chǎn)生的影響。然而，特朗普的行動(dòng)將達到何種程度，這給未來(lái)帶來(lái)了一系列不確定性，委員會(huì )成員表示需要謹慎。
會(huì )議紀要顯示，未來(lái)的降息步伐確實(shí)可能會(huì )放緩?！霸谟懻撠泿耪咔熬皶r(shí)，與會(huì )者表示，委員會(huì )正處于或接近放緩政策寬松步伐的適當時(shí)機?！?/p>
此外，成員們一致認為，與委員會(huì )9月開(kāi)始寬松政策時(shí)相比，政策利率現在更接近中性值。會(huì )議紀要稱(chēng)：“絕大多數與會(huì )者認為，在當前時(shí)刻，由于其政策立場(chǎng)仍然具有實(shí)質(zhì)性的限制性，委員會(huì )完全有能力花時(shí)間評估經(jīng)濟活動(dòng)和通貨膨脹不斷變化的前景，包括經(jīng)濟對委員會(huì )早期政策行動(dòng)的反應?！惫賳T們重申，未來(lái)的政策舉措將取決于數據，而不是按既定時(shí)間表進(jìn)行。
美聯(lián)儲上月對其逆回購工具的利率進(jìn)行了技術(shù)性調整，以幫助引導貨幣市場(chǎng)基金和其他基金將現金從美聯(lián)儲向公開(kāi)市場(chǎng)流動(dòng)。
會(huì )議紀要指出了美聯(lián)儲在新一年資產(chǎn)負債表工作中的一些問(wèn)題。政府借貸債務(wù)上限的恢復，可能會(huì )使美聯(lián)儲難以評估流動(dòng)性狀況。此外，由于國債發(fā)行量可能下降，重新生效的債務(wù)限額也可能使資金繼續涌入逆回購工具。
在新冠肺炎疫情引發(fā)的大量債券購買(mǎi)導致其持有量在2022年翻了一番多之后，美聯(lián)儲一直在努力減持國債和抵押貸款債券，以消除過(guò)度流動(dòng)性。這使美聯(lián)儲的持有量從9萬(wàn)億美元的峰值降至略低于7萬(wàn)億美元。展望2025年，華爾街大行預計美聯(lián)儲有望在6月結束本輪量化緊縮QT。
政策路徑充滿(mǎn)懸念
對于美聯(lián)儲而言，經(jīng)濟穩定和物價(jià)因素正成為阻止進(jìn)一步寬松的理由。
美國供應管理學(xué)會(huì )(ISM)周二表示，12月服務(wù)業(yè)指數上升至54.1，顯示美國經(jīng)濟動(dòng)能旺盛。與此同時(shí)，衡量原材料和服務(wù)業(yè)支付價(jià)格的指標上升逾6個(gè)點(diǎn)至64.4，這是自2023年初以來(lái)的最高水平。
勞動(dòng)力市場(chǎng)有所降溫但依然穩定。12月美國ADP就業(yè)人數為12.2萬(wàn)，較11月有所回落，不過(guò)初請失業(yè)金人數繼續處于歷史低位，職位空缺有所上升?？傮w而言，勞動(dòng)力市場(chǎng)正受到低水平裁員的支持，不過(guò)在疫情復蘇期間的招聘熱潮之后，雇主對增加更多工人猶豫不決。
本周五，美國勞工部將公布12月非農報告，這將成為美聯(lián)儲政策評估的重要參考。牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)此前在接受第一財經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，雖然與去年相比勞動(dòng)力市場(chǎng)有所降溫，但仍以就業(yè)增長(cháng)放緩而非大規模裁員為特征，這應該能抵消失業(yè)率的上升壓力。接下來(lái)的非農報告將是關(guān)鍵，數據可能會(huì )加強美聯(lián)儲的信念，即更謹慎的利率正?；椒ナ呛线m的。
亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow預測工具顯示，去年四季度美國經(jīng)濟增速將達到2.7%，繼續遠高于長(cháng)期趨勢。在當選總統特朗普預計將宣布包括貿易關(guān)稅和減稅在內的政策之際，這可能會(huì )提振經(jīng)濟并重新引發(fā)通脹。高盛經(jīng)濟學(xué)家預計，特朗普的關(guān)稅提議可能會(huì )在今年晚些時(shí)候將通貨膨脹率推高近半個(gè)百分點(diǎn)。
根據聯(lián)邦基金利率期貨定價(jià)，市場(chǎng)預期美聯(lián)儲將連續跳過(guò)3次會(huì )議，在6月重新開(kāi)始降息。
與美聯(lián)儲內部和期貨定價(jià)類(lèi)似，目前外界對貨幣政策的路徑分歧較大。第一財經(jīng)記者匯總發(fā)現，華爾街目前的觀(guān)點(diǎn)主要集中在2-3次。
在上周舉辦的美國經(jīng)濟協(xié)會(huì )會(huì )議上，多位與會(huì )代表預測今年僅會(huì )降息一次。前奧巴馬政府高級經(jīng)濟學(xué)家、現任哈佛大學(xué)教授福爾曼(Jason Furman)認為，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)保持健康，美聯(lián)儲今年可能只會(huì )下調一次基準利率。他表示，美聯(lián)儲已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新階段，需要一個(gè)合理理由來(lái)降息?？紤]到對通脹前景的擔憂(yōu)，以及利率是否已經(jīng)處于不提振或放緩需求的最佳點(diǎn)，降息25個(gè)基點(diǎn)可能是最值得期待的。不過(guò)，如果情況發(fā)生變化，失業(yè)率開(kāi)始上升，美聯(lián)儲會(huì )及時(shí)應對。
相比之下，曾在英格蘭銀行貨幣政策委員會(huì )任職的美國彼得森國際經(jīng)濟研究所(PIIE)所長(cháng)珀森(Adam Posen)周三表示，由于特朗普的經(jīng)濟政策計劃，他認為美聯(lián)儲今年夏天將不得不開(kāi)始重新加息。（第一財經(jīng)）
