本報記者 趙子強
見(jiàn)習記者 劉 慧
11月8日，視覺(jué)中國發(fā)布公告稱(chēng)，為更好地規避公司所面臨的匯率風(fēng)險，防范匯率大幅波動(dòng)對公司造成不良影響，提高外匯資金使用效率，增強公司財務(wù)穩健性，公司及子公司擬開(kāi)展外匯套期保值業(yè)務(wù)。
事實(shí)上，今年以來(lái)，受美聯(lián)儲六次激進(jìn)加息影響，人民幣匯率及大宗商品價(jià)格波動(dòng)加劇，上市公司積極利用金融衍生品管理風(fēng)險敞口，開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)。據記者梳理，年內A股上市公司發(fā)布涉套期保值相關(guān)公告1211份，超去年同期的1039份。共有511家公司發(fā)布了關(guān)于開(kāi)展或繼續開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)的公告，其中267家公司僅開(kāi)展外匯套保，201家公司僅開(kāi)展商品套保，43家公司同時(shí)開(kāi)展外匯套保和商品套保。
南華期貨咨詢(xún)服務(wù)部金屬總監夏瑩瑩對《證券日報》記者表示，對于上市公司，套期保值的主要意義是風(fēng)險管理，體現在對絕對價(jià)格風(fēng)險的把控以及庫存的管理上。一方面，對于不確定的原材料價(jià)格和匯率波動(dòng)，企業(yè)通過(guò)套期保值鎖定成本；且穩定原材料價(jià)格、保證原材料供應有利于企業(yè)的可持續發(fā)展，保證利潤空間，對長(cháng)期戰略布局發(fā)揮重要作用；另一方面，由于期貨是保證金交易，企業(yè)可以利用較少的資金在期貨市場(chǎng)上完成庫存的建立。同時(shí)，期貨虛擬庫存也可以減少倉儲管理費用。
期貨期權品種豐富
為套?；顒?dòng)創(chuàng )造條件
今年8月26日，隨著(zhù)菜籽油和花生期權在鄭商所上市，我國期貨和期權上市品種數量達到101個(gè)，正式“破百”，這是我國期貨市場(chǎng)發(fā)展具有里程碑意義的時(shí)刻。9月19日，3只ETF期權在上交所和深交所上市交易，期貨和期權品種增至104個(gè)。
這為上市公司開(kāi)展套?；顒?dòng)創(chuàng )造了條件。據記者整理，244家開(kāi)展商品套保的公司中，有112家(占比超45%)利用銅、鋁、鎳等有色金屬期貨管理風(fēng)險敞口。多家公司透過(guò)公告表示，上述有色金屬是產(chǎn)品主要原材料，且單位價(jià)值較高，為規避價(jià)格劇烈波動(dòng)給公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的不確定性風(fēng)險，保證日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能夠平穩有序進(jìn)行，公司有必要通過(guò)期貨和現貨市場(chǎng)對沖的方式，在商品期貨市場(chǎng)提前鎖定原材料的相對有利價(jià)格。
南華期貨宏觀(guān)外匯分析師周驥介紹，今年大宗商品市場(chǎng)非?；钴S，許多商品出現了極端行情。以有色金屬為例，鎳現貨價(jià)格自年初已上漲約24%，期間還出現了31萬(wàn)元/噸以上的高價(jià)位，現貨市場(chǎng)一度暫停報價(jià)和交易，對企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)造成了巨大的影響。因此，很多上市公司利用期貨、期權產(chǎn)品規避風(fēng)險。
受供求關(guān)系等因素影響，生豬及飼料原材料價(jià)格今年以來(lái)也持續大幅波動(dòng)。新希望、大北農、海大集團、天邦食品等上市公司均利用大連商品期貨交易所生豬等農產(chǎn)品期貨品種鎖定公司成本。交易所則保持對現貨市場(chǎng)的跟蹤研究，通過(guò)增設交割庫、調整區域升貼水等方式，不斷提升生豬期現市場(chǎng)的匹配融合，促進(jìn)功能穩步發(fā)揮。特別是在遠期價(jià)格發(fā)現方面，為分析未來(lái)生豬供需形勢提供了重要參考。
2022年8月份，《期貨及衍生品法》正式實(shí)施，鼓勵實(shí)體企業(yè)套期保值并明確了套期保值的司法定義，同時(shí)還提出了推動(dòng)農產(chǎn)品期貨和衍生品市場(chǎng)發(fā)展等，極大地鼓舞了市場(chǎng)創(chuàng )新。
14家公司保證金額度
超10億元
據記者梳理，在上述開(kāi)展商品套期保值業(yè)務(wù)的公告中，229份公告直接披露了擬投入保證金最高占用額，合計已超786.7億元。有14家公司的保證金額度在10億元以上，其中不乏市值超千億元的行業(yè)龍頭，例如寧德時(shí)代、格力電器、榮盛石化等。
周驥告訴《證券日報》記者，行業(yè)龍頭們其實(shí)危機意識更強，通過(guò)套期保值等管理風(fēng)險敞口也更為積極。
外匯套期保值方面，國家外匯管理局公布的最新數據顯示，今年前8個(gè)月，企業(yè)利用遠期、期權等外匯衍生產(chǎn)品管理匯率風(fēng)險的規模合計近1萬(wàn)億美元，同比增長(cháng)27.6%，企業(yè)套保比率較2021年提高3.8個(gè)百分點(diǎn)至25.4%。
周驥介紹，隨著(zhù)涉外企業(yè)匯率避險意識增強，監管部門(mén)也不斷推出舉措助力企業(yè)更好規避外匯風(fēng)險。例如豐富了人民幣外匯衍生產(chǎn)品類(lèi)型，新增了普通人民幣外匯美式期權品種等。
記者梳理上述310家開(kāi)展了外匯套保業(yè)務(wù)的公司公告注意到，上市公司開(kāi)展外匯套期保值業(yè)務(wù)包括但不限于遠期結售匯、外匯互換、外匯掉期、外匯期權、利率互換、貨幣互換、利率掉期、利率期權等。
中衍期貨投資咨詢(xún)部研究員王瑩對《證券日報》記者表示，現有工具都是場(chǎng)外工具，是非標準化合約，優(yōu)勢是可定制，缺點(diǎn)是成本高、流動(dòng)性差、違約風(fēng)險高。
329家套保公司
獲機構看好評級
東證衍生品研究所分析，通常來(lái)說(shuō)，通過(guò)風(fēng)險管理，套保企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況穩定，融資能力隨之提升，故資產(chǎn)負債率有所提高；金融衍生品保證金制度的特性，使得套保企業(yè)杠桿率會(huì )高于無(wú)套保企業(yè)，同時(shí)套保企業(yè)無(wú)需預留大量現金以應對價(jià)格波動(dòng)，故現金比率會(huì )明顯低于無(wú)套保企業(yè)；由于套保企業(yè)的資產(chǎn)利用效率更高，故ROA也更高；而套保企業(yè)盈利能力更強，故ROE也更高。
記者以公司年內是否發(fā)布了開(kāi)展或繼續開(kāi)展套期保值公告作為標準，將A股上市公司分為套保企業(yè)和無(wú)套保企業(yè)并對其財務(wù)數據進(jìn)行對比分析，結果顯示：從行業(yè)上看，套保企業(yè)涉及申萬(wàn)一級28個(gè)行業(yè)，集中在電力設備、電子、基礎化工、有色金屬等板塊。對比同行業(yè)前三季度報告數據可見(jiàn)，上述28個(gè)行業(yè)中，套保企業(yè)平均現金比率在26個(gè)行業(yè)中低于無(wú)套保企業(yè)，套保企業(yè)平均資產(chǎn)負債率、平均ROE和平均ROA分別在22個(gè)、18個(gè)和17個(gè)行業(yè)高于無(wú)套保企業(yè)。其中電力設備、電子、汽車(chē)、家用電器等13個(gè)行業(yè)套保企業(yè)的上述四大財務(wù)指標均優(yōu)于無(wú)套保企業(yè)，也均優(yōu)于行業(yè)均值。
以電力設備行業(yè)為例，套保企業(yè)平均資產(chǎn)負債率為51.09%，相比于無(wú)套保企業(yè)的46.68%提高了4.41個(gè)百分點(diǎn)；平均現金比率為87.92%，相比于無(wú)套保公司的102.82%下降了14.49個(gè)百分點(diǎn)；平均ROE為8.99%，較無(wú)套保企業(yè)的7.14%提升了1.85個(gè)百分點(diǎn)；平均ROA為5.15%較無(wú)套保企業(yè)的4.41%提升了0.74個(gè)百分點(diǎn)。
王瑩表示，有效套期保值計入所有者權益科目，不影響企業(yè)當期利潤表，具有平滑利潤的功效。而且套期保值方向選擇正確可以有效的規避價(jià)格風(fēng)險，實(shí)現超額收益，在經(jīng)濟低迷，需求下滑的背景下，如果企業(yè)選擇套期保值鎖定價(jià)格，則可以規避價(jià)格下跌風(fēng)險帶來(lái)的利潤侵蝕，進(jìn)而提高企業(yè)的盈利能力，得到資產(chǎn)收益率提高的效果。
另外，在上述511家公司中，近90天，有329家公司被機構給予“買(mǎi)入”或“增持”看好評級。川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂向《證券日報》記者表示，上市公司合理運用套期保值工具，以改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和財務(wù)表現，增加企業(yè)投資價(jià)值。尤其是一些保值投資工具運用能力強，能夠帶來(lái)持續盈利增量的企業(yè)會(huì )受到更多機構關(guān)注，長(cháng)期來(lái)看這類(lèi)企業(yè)的市場(chǎng)關(guān)注度也會(huì )更高。（證券日報）
