A股再度打響3000點(diǎn)保衛戰。
截至10月20日收盤(pán)，上證綜指跌0.31%，報3035.05點(diǎn)；深證成指跌0.56%，報10965.33點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指跌1%，報2401.72點(diǎn)。
在當前通脹升溫、美聯(lián)儲加息預期強烈的外部背景下，A股將何去何從？多家知名私募重申看好A股，給市場(chǎng)帶來(lái)更多信心。
3000點(diǎn)是底部嗎？
私募排排網(wǎng)此前的調研顯示，78%的私募認為滬指3000點(diǎn)附近已經(jīng)充分反映各種利空因素，估值已經(jīng)處在相對底部，因此他們認為3000點(diǎn)是底部，而且有很強的支撐。
“隨著(zhù)市場(chǎng)指數的下跌，權益市場(chǎng)的風(fēng)險溢價(jià)又接近歷史上比較高的位置，說(shuō)明大家將很多未來(lái)的不確定性反映到股價(jià)里面去了?！鳖？べY產(chǎn)合伙人、首席研究官董承非在9月月報中指出。
在相聚資本看來(lái)，現在的市場(chǎng)已經(jīng)具備了底部的特征：市場(chǎng)嚴重縮量、估值進(jìn)入底部區域、情緒指標觸底、出現慣性賣(mài)出或者恐慌賣(mài)出等。熊市不輕易言底，歷史上每輪熊市的底部都是一個(gè)大的區間，需要經(jīng)歷幾次痛苦的磨底，在這個(gè)階段需要多一些耐心和信心。
清河泉投資認為，市場(chǎng)位置再次來(lái)到歷史底部。一是估值分位：目前全市場(chǎng)估值分位大約35%，滬深300、創(chuàng )業(yè)板指均在30%附近。二是股債收益差(ERP)測算：當前全市場(chǎng)靜態(tài)PE為16.2倍，無(wú)風(fēng)險收益率為2.75%， ERP為3.4%，處于歷史上較高水平。極端情況下，距離歷史幾次大底空間不足10%。三是市場(chǎng)情緒：內部指標最新已經(jīng)跌破30%，處于歷史過(guò)冷區間，這意味著(zhù)市場(chǎng)下跌動(dòng)能非常有限。四是其他指標：當前市場(chǎng)破凈率超過(guò)12%，處于過(guò)去13 年以來(lái)較高水平。
“雖然當前市場(chǎng)缺乏強有力的驅動(dòng)力，但市場(chǎng)底部也反映的是極大的悲觀(guān)前景。歷史經(jīng)驗表明，底部反轉，往往預期比現實(shí)更加重要，此時(shí)僅需一點(diǎn)信心的重塑?！鼻搴尤顿Y指出。
重陽(yáng)投資合伙人寇志偉同樣認為，A股目前確實(shí)已處于一個(gè)底部區間，這個(gè)底部可能不是一個(gè)短期的底部，而是未來(lái)2～3年甚至更長(cháng)時(shí)間的一個(gè)底部。
“近期市場(chǎng)情緒極為悲觀(guān)，我們繼續認為中長(cháng)期不必過(guò)度悲觀(guān)?！本傲仲Y產(chǎn)認為主要理由有三點(diǎn)。
第一，近期A(yíng)股成交額再度到達底部位置，顯示市場(chǎng)情緒再現探底跡象；第二，市場(chǎng)估值已經(jīng)較為便宜，重新接近歷史偏極端水平；第三，三季度以來(lái)的各項內外部因素導致中國資產(chǎn)表現較為低迷，尤其是9月，中國資產(chǎn)調整幅度較大，顯示近期市場(chǎng)情緒極為悲觀(guān)，但市場(chǎng)最為關(guān)注的問(wèn)題正在逐步改善和優(yōu)化。
市場(chǎng)孕育新一輪機會(huì )
未來(lái)市場(chǎng)潛在的轉機在哪里？
相聚資本認為，一方面關(guān)注美聯(lián)儲加息節奏的進(jìn)展，另一方面關(guān)注國內經(jīng)濟的修復力度。
相聚資本指出，目前國內已經(jīng)看到了政策的逐步發(fā)力，但尚未傳導至信用擴張，經(jīng)濟復蘇的效果仍待觀(guān)察，未來(lái)社融里的中長(cháng)期信貸規模是核心路標。美國的情況相對更加復雜，目前美國經(jīng)濟已經(jīng)出現了衰退跡象，但通脹及就業(yè)數據依然還在高位。未來(lái)關(guān)注通脹環(huán)比數據或者就業(yè)數據如果有連續幾個(gè)月的回落，則市場(chǎng)可能開(kāi)始交易政策轉向預期；但這個(gè)過(guò)程中需要注意，如果在通脹回落之前經(jīng)濟先出現“硬著(zhù)陸”，則需要提防“黑天鵝”風(fēng)險。
在重陽(yáng)投資看來(lái)，中國經(jīng)濟發(fā)展韌性強，資本市場(chǎng)在高質(zhì)量發(fā)展中的重要性不斷提升，經(jīng)濟轉型背景下錢(qián)多缺資產(chǎn)的局面帶動(dòng)長(cháng)期資金入市，這些大背景下A股不具備全面熊市的基礎。當前A股市場(chǎng)的疲弱更多是結構性行情演繹到極致后的結構再平衡。在短期的風(fēng)險得到釋放后，市場(chǎng)可能正在孕育新一輪的結構性行情機會(huì )。
淡水泉創(chuàng )始人趙軍日前在路演中表示，經(jīng)過(guò)這一輪調整，優(yōu)秀企業(yè)應該能夠度過(guò)困難期，最終實(shí)現超越歷史上最好經(jīng)營(yíng)水平的業(yè)績(jì)，在經(jīng)濟恢復常態(tài)之后，能迅速地獲得更大的市場(chǎng)份額或競爭力。
星石投資指出，內外風(fēng)險釋放，特別是外需轉弱的情況下，市場(chǎng)會(huì )出現新的變化，轉機即將來(lái)臨。內需的轉機即將來(lái)臨，內需政策力度的加大最終會(huì )體現到基本面上來(lái)。
看好消費、醫藥、新能源等板塊
“遍地涌黃金?！卑賰|私募仁橋資產(chǎn)創(chuàng )始人夏俊杰表示，不負機遇，勇敢一點(diǎn)，“當前我們的組合保持著(zhù)歷史上最高的股票倉位，以及最高的港股持倉比例?！?/p>
夏俊杰指出，未來(lái)的市場(chǎng)是值得期待的，一方面，對中國而言，經(jīng)濟的企穩需要充足的流動(dòng)性，需要一些政策的調整，當然也需要一些時(shí)間；另一方面，對美國而言，美聯(lián)儲對通脹的判斷一直過(guò)于滯后，通脹會(huì )緩解，衰退也會(huì )從隱憂(yōu)變?yōu)楝F實(shí)，屆時(shí)貨幣政策會(huì )再次寬松，全球流動(dòng)性也會(huì )逆轉。
具體到板塊來(lái)看，趙軍指出，當經(jīng)濟由過(guò)度收縮向均衡點(diǎn)回歸時(shí)，看好兩大類(lèi)投資機會(huì )。
一是穩增長(cháng)相關(guān)投資機會(huì )，是受短期極度悲觀(guān)的基本面和情緒面壓制以后的修復機會(huì )；二是消費類(lèi)相關(guān)機會(huì )，看好其韌性和彈性。去布局這些資產(chǎn)，可能犧牲了部分時(shí)間效率，但是它的確定性是高的。
星石投資目前關(guān)注的行業(yè)集中于航空旅游、醫藥、物流、傳媒互聯(lián)網(wǎng)等，其他行業(yè)也同時(shí)保持積極關(guān)注。
星石投資稱(chēng)，醫藥行業(yè)前幾年一直受到政策的壓制，無(wú)論是集采政策還是創(chuàng )新性的談判，醫藥行業(yè)持續表現為“擠水分”；同時(shí)醫療保障水平在不斷提升，醫藥各個(gè)子行業(yè)的格局正在持續優(yōu)化，子行業(yè)的投資機會(huì )正在涌現。目前醫藥行業(yè)的估值水平處于歷史極低的狀態(tài)。
“我們關(guān)注的投資機會(huì )集中于創(chuàng )新藥、消費品和醫療服務(wù)上?！毙鞘顿Y表示，雖然目前可能投資機會(huì )還不是行業(yè)系統性的，但隨著(zhù)政策的進(jìn)一步正?；?，醫藥投資機會(huì )將由局部轉向整個(gè)行業(yè)。
清河泉投資稱(chēng)，現在處于“高通脹、高利率和低增長(cháng)”的投資周期中，通脹率和利率中樞抬升、寬松的流動(dòng)性面臨挑戰、經(jīng)濟和市場(chǎng)的波動(dòng)性加大。本質(zhì)是要求個(gè)股具有一定的安全邊際，尋找未來(lái)2到3年業(yè)績(jì)可以持續保持中高成長(cháng)的機會(huì )?！八?，投資機會(huì )上，我們看好新老能源、化工材料、TMT、食品飲料中的結構性機會(huì )?！?
